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AWD Holding Marketperformer
14.10.2005
LRP
Olaf Kayser, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von AWD Holding (ISIN DE0005085906 / WKN 508590) unverändert mit "Marketperformer" ein.
AWD habe in der vergangenen Woche eine Gewinnwarnung für Q3 veröffentlicht (EBIT nur noch rund 1 Mio. EUR), die zu einem deutlichen Kurseinbruch der Aktie geführt habe. Auf dem Capital Markets Day vom 12.10. habe der Finanzdienstleister Details zur aktuellen Wachstumsschwäche gegeben, die in den Augen des Managements zeitlich begrenzt sei und im Wesentlichen aus der Kumulierung negativer Einmalfaktoren resultiere.
Bereits im nächsten Jahr solle die Rückkehr zu zweistelligen Wachstumsraten gelingen. Allerdings ausgehend von einem reduzierten Umsatzniveau im laufenden Jahr, das nur noch bei mindestens 600 Mio. EUR gesehen werde (2004: 716 Mio. EUR). Damit sei gleichzeitig das mittelfristige Ziel, bis 2008 die Umsatzmilliarde zu erreichen, weiter in die Zukunft verschoben worden. Dagegen halte AWD weiterhin am Profitabilitätsziel einer EBIT-Marge von 13,5% bis 2008 fest.
Die angekündigte Gewinnwarnung für Q3 (EBIT nur rund 1 Mio. EUR) sowie die Wachstumsdelle für das Gesamtjahr würden eine deutliche Reduzierung der bisherigen Ergebnisschätzung der Analysten der LRP erfordern: 2005e: 0,86 EUR (1,39 EUR); 2006e: 1,27 EUR (1,84 EUR); 2007e: 1,66 EUR (2,29 EUR). Der faire Wert des Wertschöpfungsmodells der Analysten, der gleichzeitig ihrem Kursziel entspreche, habe sich damit von 35,00 EUR auf 28,00 EUR reduziert.
Aus der Sicht der Analysten der LRP dürfte es einige Zeit andauern, bis der Markt den jüngsten Vertrauensbruch in die Wachstumsstory beim AWD überwunden habe. Hierfür bedürfe es wieder zweistelliger Wachstumsraten, die AWD frühestens im Mai 2006 mit den Q1 Ergebnissen ausweisen könne. Denn in Q4 sei auf Grund des hohen Basiseffekts aus dem Vorjahr von einem deutlichen Umsatzrückgang von über 30% auszugehen. Gleichzeitig halte man nach dem jüngsten Kurseinbruch das weitere Rückschlagspotenzial der Aktie für begrenzt.
Die Analysten der LRP belassen ihr Rating für die Aktie der AWD Holding bei "Marketperformer", obwohl die Aktie nach dem Kurseinbruch fast 20% unter ihrem fairen Wert notiert.
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